Une des caractéristiques des pays les plus pauvres est leur volatilité. Cet article montre que ce risque est l’un des facteurs essentiels qui explique les crises de dette de ces pays. A partir de ces résultats, l’article plaide en faveur de l’adoption par les bailleurs de fond d’un nouvel instrument de prêt : le prêt contra-cyclique (PCC). L’idée principale est de réduire la période de grâce d’un prêt concessionnel typique de 10 à 5 ans, et de garder les années de grâce restantes pour les utiliser en cas de mauvais choc. Si le pays ne subit aucun choc ou trop peu, cette « grâce flottante » est rendue au pays avant la fin du prêt, sous forme de remboursement anticipé sans pénalité.