Cet article a pour objectif d’analyser les crises de dette souveraine pendant la période 1993-2006 à partir du marché primaire souverain. Deux principales conclusions ressortent de cette étude. Premièrement, les banques d’investissement évaluent les risques de défaut bien avant les crises et avant même que les investisseurs ne les anticipent. Un à trois ans avant le début de la crise, les pays qui présentent un risque de défaut souverain élevé commencent à verser, en moyenne, 1.10 pourcent des montants qu’ils émettent aux banques d’investissement, soit près du double du montant moyen que versent l’ensemble des pays émergents pendant la période de l’étude (0.56 pourcent). En revanche, ils bénéficient, avant le début des crises, des primes de risque qui ne sont que légèrement supérieures à celles du reste des pays émergents (385 contre 319 points de base). Ce résultat suggère que les banques d’investissement ont un avantage d’information par rapport aux investisseurs et qu’elles sont les seules à tirer profit du risque de crise de dette souveraine. Deuxièmement, le comportement des banques d’investissement diffère selon le type de crise. Avant les crises, elles prennent une commission de souscription plus élevée pour les pays qui présentent des difficultés en matière de finances publiques que pour le reste des pays qui ont connu une crise de dette souveraine. La robustesse de ces résultats est vérifiée à partir d’une analyse de données de panel. Ces résultats sont étonnants en ce qu’ils indiquent que les investisseurs n’utilisent pas l’information utile et publique à leur disposition pour améliorer l’allocation de leurs actifs en titres émis par les pays émergents. Mots clés: Information,