The COVID-19 pandemic forced most euro area economies into repeated lockdowns in 2020 and early 2021 that lead the euro area into its deepest recession on record. The policy reaction to the crisis was large and rapid. It included, among others, significant monetary and fiscal stimuli, but also an ambitious European plan (“Next Generation EU”) to promote economic recovery financed by joint borrowing. However, a durable recovery will require the completion of an ambitious reform agenda, including to the economic architecture of the currency union. This Survey has three main messages. Firstly, monetary and fiscal policy accommodation should continue as long as necessary for the recovery to become firmly established and inflation to return to the central bank objective. Secondly, the planned discussion of the European fiscal framework is key to buttress macro-economic policy in Europe. Fiscal rules need to be evaluated with the aim to better ensure sustainable government finances, sufficient counter-cyclicality and greater ownership. Thirdly, the risk of divergence among euro area members following the COVID-19 crisis needs to be addressed by considering the establishment of a common fiscal capacity, completing the Banking Union, deepening the Capital Markets Union (CMU), and encouraging reforms of domestic labour markets.

SPECIAL FEATURE: CYCLICAL CONVERGENCE

La pandémie de COVID-19 a contraint la plupart des économies de la zone euro à imposer des confinements à plusieurs reprises en 2020 et au début de 2021, de sorte que la zone euro a connu la plus grave récession de son histoire. La réaction des pouvoirs publics à cette crise a été massive et rapide. Elle a notamment pris la forme d’importantes mesures monétaires et budgétaires destinées à soutenir l’activité, mais aussi d’un ambitieux plan de relance européen (« Next Generation EU ») visant à favoriser une reprise économique financée grâce à l’émission de dettes communes. Néanmoins, une reprise durable nécessitera la mise en œuvre d’un ambitieux programme de réformes, portant notamment sur l’architecture économique de l’union monétaire. Les trois principaux messages de cette Étude sont les suivants. Premièrement, les politiques monétaires et budgétaires devraient conserver une orientation accommodante aussi longtemps que nécessaire pour que la reprise s’enracine et que l’inflation revienne vers l’objectif visé par la Banque centrale européenne (BCE). Deuxièmement, l’examen prévu du cadre budgétaire européen est essentiel pour renforcer les politiques macroéconomiques en Europe. Les règles budgétaires doivent être évaluées en vue de mieux assurer la viabilité des finances publiques, ainsi que de garantir une orientation contracyclique suffisante des politiques budgétaires et une meilleure acceptation du cadre budgétaire. Troisièmement, il faut neutraliser le risque de divergence entre les pays membres de la zone euro après la crise liée au COVID-19, en envisageant de mettre en place une capacité budgétaire commune, en achevant l’union bancaire, en approfondissant l’Union des Marchés des Capitaux (UMC), et en favorisant des réformes des marchés intérieurs du travail.

THÈME SPÉCIAL : CONVERGENCE CONJONCTURELLE

The COVID-19 pandemic plunged the EU into its worst-ever recession and risks increasing inequalities, notably between regions. Thanks to a bold and innovative policy response, including a common instrument to finance national recovery plans (Next Generation EU), growth is rebounding, but ambitious reforms will be essential to heal the scars of the pandemic and succeed in the green and digital transitions. This Survey has three main messages. Firstly, increasing public and private investment is key to speed up the recovery. Improving European interconnections and fostering cross-country collaboration in innovative industrial projects should be priorities. Secondly, the transition towards climate neutrality and a circular economy will enhance well-being while improving European industrial strengths. Better pricing of carbon emissions, new regulatory tools and more R&D funding will all help reinforcing the transition towards a greener economy. Finally, to avoid the rise in regional inequalities, poorer regions need to improve their productive specialisation. For that purpose, cohesion and rural development policies need to be revamped to gain in efficiency, notably by supporting more effectively innovation.

SPECIAL FEATURE: REGIONAL CONVERGENCE

La pandémie de COVID-19 a plongé l’Union européenne dans la pire récession de son histoire et risque d’accroître les inégalités, notamment entre les régions. Grâce à des mesures de riposte audacieuses et innovantes des pouvoirs publics, notamment à un instrument commun de financement des plans de relance nationaux (« Next Generation EU »), la croissance est en train de rebondir, mais des réformes ambitieuses seront primordiales pour effacer les stigmates laissés par la pandémie et réussir les transitions écologique et numérique. Cette Étude économique livre trois messages essentiels. Tout d’abord, monter en puissance dans l’investissement public et privé est primordial pour accélérer la reprise. Il faudrait donner la priorité à de meilleures interconnexions en Europe et au renforcement de la collaboration entre pays autour de projets industriels innovants. Ensuite, la transition vers la neutralité climatique et l’économie circulaire va renforcer le bien-être tout en consolidant les points forts industriels de l’Europe. Une meilleure tarification des émissions de carbone, de nouveaux instruments de réglementation et une augmentation des financements consacrés à la recherche-développement (R-D) sont autant d’éléments qui vont contribuer à renforcer la transition vers une économie plus verte. Enfin, pour éviter le creusement des inégalités régionales, il faut que les régions les plus pauvres améliorent leur spécialisation productive. Dans cette optique, il faut remettre à plat les politiques de cohésion et de développement rural pour qu’elles gagnent en efficience, notamment en soutenant plus efficacement l'innovation.

THÉME SPÉCIAL : LA CONVERGENCE RÉGIONALE

L'economia italiana registra una ripresa costante dalla crisi COVID-19 grazie alla campagna di vaccinazione e al generoso sostegno fiscale alle famiglie e alle imprese. I rischi per le prospettive sono notevoli, tenuto conto anche delle varianti del virus e dell'andamento dei tassi di interesse a livello globale. Per portare la crescita e l'occupazione a livelli superiori a quelli pre-pandemia è imperativo migliorare la composizione della spesa pubblica e delle tasse. Tali miglioramenti, combinati all'attuazione del Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza che comprende riforme e investimenti strutturali imprescindibili, possono favorire una transizione più rapida a un'economia più verde e più digitalizzata. Per conseguire questi obiettivi saranno necessarie una serie di riforme amministrative e legislative. Il miglioramento della giustizia civile, dell'amministrazione fiscale e degli investimenti pubblici sarà essenziale per stimolare la crescita del reddito. Un uso più efficace delle informazioni sulla performance e delle revisioni di spesa può aiutare a riassegnare la spesa pubblica alle attività che favoriscono maggiormente la crescita. Il riesame delle norme esistenti e delle relative modalità di applicazione migliorerebbe il contesto imprenditoriale. Processi di assunzione più snelli e il miglioramento del sistema di valutazione, ricompensa e sostegno alla performance dei dipendenti pubblici colmerebbero le crescenti carenze di competenze che caratterizzano la forza lavoro del settore pubblico. Il consolidamento della cooperazione tra i diversi livelli del Governo italiano migliorerebbe l'erogazione di servizi pubblici quali l'assistenza all'infanzia e le politiche attive del mercato del lavoro.

CAPITOLO SPECIALE: RAFFORZARE L'EFFICACIA DEL SETTORE PUBBLICO ITALIANO

Italy’s economy is recovering steadily from the COVID crisis, thanks to the vaccination campaign and generous fiscal support to households and firms. Risks to the outlook are large, including virus variants and the path of global interest rates. To raise growth and employment above pre-pandemic levels, the composition of public spending and taxes must improve. Together with implementation of the National Recovery and Resilience Plan, which includes critical structural reforms and investments, this can help support a faster transition towards a greener, more digitised economy. Realising this will require a demanding set of legislative and administrative reforms. Improving civil justice, tax administration and public investment will be essential to raise income growth. Making more effective use of performance information and spending reviews can help reallocate public spending to the most growth-enhancing activities. Reviewing the existing stock of regulations and how they are enforced would improve the business environment. Agile recruitment and better assessing, rewarding and supporting the performance of public servants would fill growing skill gaps in the public workforce. Improving collaboration across Italy’s multiple layers of government would improve delivery of public services such as childcare and active labour market policies.

SPECIAL FEATURE: STRENGTHENING PUBLIC SECTOR EFFECTIVENESS

L'économie de la Grèce a connu une croissance de près de 2 % pendant les trois années qui ont précédé la crise provoquée par le COVID-19. Les réformes structurelles, le niveau élevé des excédents budgétaires primaires et les mesures d’allègement de la dette avaient alimenté la reprise de l’économie grecque et contribué au rétablissement de la confiance. La pandémie de COVID-19 est venue brutalement interrompre la reprise, ajoutant de nouveaux défis à ceux auxquels le pays était déjà confronté et qui consistaient à améliorer l’inclusivité, la compétitivité et la croissance. La présente Étude propose un ensemble ambitieux de réformes visant à surmonter le choc provoqué par le COVID-19 tout en favorisant une croissance plus forte et plus inclusive. Aider les entreprises et les travailleurs à faire monter en gamme leurs activités et leurs compétences et à se tourner vers des secteurs ouvrant davantage de perspectives permettrait d'accélérer la reprise et de renforcer la résilience face à des chocs futurs. Stimuler la productivité et la croissance de l’investissement nécessitera de réduire les obstacles à la concurrence, d’accroître l’efficacité de l’administration publique et du système judiciaire, de simplifier les formalités administratives et d'accélérer le rétablissement du système bancaire. Renforcer les programmes actifs du marché du travail ainsi que les programmes d’enseignement et de formation, mieux accompagner les auxiliaires de soins et réduire le coin fiscal sur le travail, qui est élevé, sont autant de mesures qui permettraient de développer les perspectives d’emploi et d'améliorer l’inclusivité. En relevant la qualité de ses dépenses publiques et en améliorant l’efficacité de son système fiscal, la Grèce pourrait parvenir progressivement à renouer avec un solde budgétaire primaire excédentaire, à préserver sa crédibilité budgétaire durement acquise et à promouvoir une croissance inclusive.

THÉMATIQUE SPÉCIALE : Rajeunir le marché du travail de la Grèce pour générer des emplois plus nombreux et de meilleure qualité

L’économie islandaise se redresse après avoir traversé une grave récession liée au COVID-19. Les exportations de produits de la pêche et de services intellectuels sont en hausse, et les touristes étrangers commencent à revenir en Islande parallèlement à l’assouplissement progressif des restrictions de déplacement. La crise sanitaire a été relativement modérée jusqu’ici, grâce à une stratégie intelligente de dépistage et de traçage et au bon fonctionnement du système de santé. Après avoir vivement augmenté pendant la pandémie, le chômage diminue rapidement et l’inflation se maintient au-dessus de l’objectif visé. Une politique macroéconomique adaptée, conjuguée à des réformes structurelles, est nécessaire à une reprise saine et à une croissance durable. La banque centrale devrait continuer à se montrer vigilante et les aides budgétaires devraient rester axées sur les groupes vulnérables. Alléger une réglementation rigoureuse, en particulier dans les secteurs du tourisme et de la construction, permettrait un redéploiement des ressources vers les entreprises et les emplois les plus productifs. Renforcer le système d’enseignement et de formation professionnels et lier en partie le financement des universités au devenir professionnel des étudiants permettraient de réduire les pénuries de main-d’œuvre et les problèmes d’inadéquation des compétences. Offrir des aides à la recherche-développement (R-D) des entreprises mieux ciblées, encourager l’adoption des technologies numériques et faciliter les transferts de connaissances renforceraient l’innovation et la productivité. Pour assurer une transition économiquement efficiente et équitable vers une économie bas carbone, il sera essentiel de veiller à ce que tous les secteurs économiques soient soumis à un mécanisme de tarification du carbone – sous la forme d’une taxe carbone ou d’un système d’échange de quotas d’émissions – tout en redistribuant aux ménages et aux entreprises les produits de cette tarification du carbone.

THÈMES SPÉCIAUX : INNOVATION ; CHANGEMENT CLIMATIQUE

Des atouts structurels et institutionnels avérés, une réponse vigoureuse à la crise et un niveau élevé de développement du numérique ont permis aux Pays-Bas d'affronter la crise liée au COVID-19 en ne subissant que des dommages économiques à ce jour limités si l'on compare avec ce qui s’est produit dans de nombreux pays de l’OCDE. Plusieurs problèmes existant de longue date devraient toutefois affecter la vigueur de la reprise et sa viabilité à long terme. L’emploi atypique atteint un niveau élevé dans le pays, en grande partie parce que les coûts de main-d'œuvre des travailleurs indépendants et autres travailleurs atypiques sont inférieurs à ceux des salariés réguliers. Les femmes sont sur-représentées parmi les travailleurs atypiques, et leur durée de travail est généralement plus courte. Les bilans des ménages, gonflés par une dette immobilière encouragée par la fiscalité et une épargne-retraite obligatoire, sont une source de vulnérabilités macroéconomiques et d'inégalités de patrimoine. Des décisions juridiques historiques limitant les émissions d'azote et de gaz à effet de serre, qui vont sans doute accélérer la nécessaire transition verte, ont provoqué la fermeture anticipée d'activités économiques polluantes, mais ont aussi ralenti l’investissement dans les infrastructures, la construction et l'agriculture. Faciliter la transformation numérique est indispensable pour continuer de relever les niveaux de vie, mais il convient de s’attaquer avec fermeté au coût social des mutations structurelles favorisant certaines compétences, bien souvent accélérées par la crise liée au COVID-19, notamment en développant l'acquisition de nouvelles qualifications et en garantissant l’égalité d'accès à la protection sociale.

Chapitre thématique : Transformation numérique et productivité

En 2020, la pandémie de coronavirus a fait basculer l’économie espagnole dans une grave récession. La réaction énergique du gouvernement a permis de protéger les emplois et les entreprises. Néanmoins, la crise a exacerbé des problèmes structurels qui se posent de longue date, tels qu’un chômage élevé, des inégalités fortes et des disparités régionales marquées. Le plan de relance national étayera la reprise à court terme et devrait également être mis à profit pour renforcer la croissance potentielle à long terme. Pour que la reprise soit durable et inclusive, il faudra améliorer la qualité des emplois en réduisant la segmentation du marché du travail, en améliorant les compétences et en renforçant les aides aux demandeurs d’emploi. Des réformes destinées à assurer la viabilité du système de retraite seront essentielles pour remédier aux problèmes budgétaires à moyen terme. L’Espagne progresse en matière de transformation numérique, mais il est possible d’améliorer l’adoption et l’utilisation des technologies numériques afin de renforcer la croissance de la productivité.Pour améliorer la diffusion des technologies numériques, il faut remédier aux lacunes qui subsistent en matière d’infrastructures numériques, et renforcer les capacités des entreprises et des individus de tirer pleinement parti de la transformation numérique, en investissant davantage dans l’innovation et les compétences.

THÈME SPÉCIAL : AMÉLIORER LA DIFFUSION DES TECHNOLOGIES NUMÉRIQUES POUR RENFORCER LA PRODUCTIVITÉ

Like many other countries, Malaysia was hit hard by the COVID-19 pandemic starting in early 2020. Its past policy prudence has allowed Malaysia to react swiftly and boldly to the public health and economic crisis. Nevertheless, the crisis revealed the necessity of further reforms that Malaysia needs to pursue in order to achieve more inclusive and high growth after the pandemic. Vulnerable workers have been more affected during the pandemic and many firms have been urged to use digital tools, such as e-commerce and teleworking, for the first time. Going forward, strengthening social protection is of utmost important to improve the well-being of the Malaysian people, including self-employed workers, and prepare for the ageing society. Easing government regulations further is crucial to stimulate business dynamism and restore vigorous growth. Accelerating digitalisation will be key for Malaysian firms to become more productive in the post-pandemic era. Along with its further economic development, Malaysia needs to transform itself into a greener economy.

SPECIAL FEATURES: PRODUCT MARKET REGULATION; DIGITALISATION; TELEWORKING

La pandémie de COVID-19 a mis un terme à la forte croissance économique observée sur la période 2016‑19, qui a vu la Hongrie enregistrer de fortes hausses de l’emploi et des revenus réels et qui s’est traduite par le taux de chômage le plus faible observé depuis trente ans. La rapidité du déploiement des vaccins laisse entrevoir une accélération de la reprise post-pandémie à partir de la mi-2021. Cela étant, la vigueur de cette reprise reste incertaine, en raison des séquelles que la très longue période de crise pourrait laisser sur l’économie. À un horizon plus lointain, le vieillissement de la population va entraîner une réduction et un vieillissement de la main-d’œuvre, rendant d’autant plus nécessaire une amélioration de la productivité de l’économie afin de renouer avec les gains impressionnants enregistrés avant la pandémie en termes d’emploi et de revenus. À court terme, les ressources de main-d’œuvre actuellement sous-utilisées, comme les travailleurs peu qualifiés par exemple, devront être mobilisées grâce à une plus grande mobilité de la main-d’œuvre et à une mise à niveau des compétences. Ensuite, le maintien des gains de productivité passera par une amélioration de la formation professionnelle et de l’enseignement supérieur, un renforcement du jeu de la concurrence sur les marchés et une adoption plus rapide des nouvelles technologies, en particulier afin d’accélérer la transformation numérique de l’économie. Il faudrait conjuguer la mise en œuvre de ces politiques à des mesures destinées à promouvoir la croissance verte et à préparer les finances publiques à faire face aux enjeux budgétaires à long terme associés au vieillissement de la population.

THÉMATIQUE SPÉCIALE : STIMULER LA PRODUCTIVITÉ AU SERVICE D'UNE REPRISE PLUS FORTE ET DURABLE

The COVID-19 pandemic interrupted the strong economic growth performance in 2016-19, which entailed large increases in employment and real incomes, and the lowest unemployment rate in thirty years. The swift vaccination rollout allows a faster recovery from the pandemic from mid-2021 onwards. However, the strength of the recovery is uncertain, reflecting the potential scarring of the economy arising from the prolonged crisis. Looking further ahead, population ageing will lead to a smaller and older workforce, reinforcing the need for improving the productivity performance of the economy to restore the impressive employment and income gains achieved before the pandemic. In the near‑term, underutilised labour resources, such as low‑skilled workers, need to be mobilised through higher labour mobility and skills upgrading. Thereafter, maintaining productivity growth requires improved vocational and tertiary education, more competitive markets, and faster adoption of new technologies, particularly to accelerate the digital transformation of the economy. These policies should be implemented alongside measures to promote green growth and prepare public finances for the long-term fiscal challenges associated with population ageing.

SPECIAL FEATURE: FOSTERING PRODUCTIVITY FOR A STONGER AND SUSTAINED RECOVERY

Resolute policy action to protect households and businesses has mitigated the pandemic’s toll on the Swedish economy, which nevertheless contracted sharply in 2020. Growth is picking up on the back of strong manufacturing activity and exports, while vaccination brings hope for a gradual return to normality in sectors requiring face-to-face interaction. Nevertheless, fiscal support and accommodative monetary policy will remain necessary until the recovery is well established. Government measures to expand education and training and to enhance job matching, along with the implementation of the labour market reforms agreed by the social partners, will help employment recover, particularly among the most vulnerable groups, which have been worst hit by the pandemic. Fostering inclusive growth throughout Sweden will require upgrading the sub-national government fiscal framework, enhancing public service efficiency, especially through digitalisation, and promoting regional convergence further, especially by strengthening the role of universities in regional knowledge and innovation networks.

SPECIAL FEATURE: REGIONAL INEQUALITY

Cette édition du rapport du Secrétaire général de l'OCDE aux ministres présente les principales réalisations de l'OCDE en 2020. Elle met l’accent sur les efforts de l’Organisation pour contribuer à la gestion de la crise du COVID-19 et ouvrir la voie à une reprise qui soit à la fois plus forte, plus inclusive, plus résiliente et plus verte. Elle décrit les travaux de l’OCDE dans tout un éventail de domaines essentiels tels que la santé, l’emploi, les inégalités, l'économie, la fiscalité, l'éducation, l'environnement, et bien d’autres encore. Ce rapport présente aussi les activités du Secrétaire général et de son cabinet, ainsi que celles des directions, des Secrétariats des entités appartenant à la famille OCDE et des partenaires sociaux de l'OCDE.

L'OCDE s'efforce de trouver des solutions fondées sur des données probantes à toute une série de défis sociaux, économiques et environnementaux, en promouvant « Des politiques meilleures pour une vie meilleure ». L’OCDE constitue l’une des sources les plus importantes et les plus fiables de recherche et de données statistiques comparables au monde. Elle fait office de pionnier pour l’élaboration de nouvelles trames narratives et de nouvelles initiatives à l’échelle mondiale, mais aussi de « laboratoire d’action », prêt à soutenir ses membres et partenaires grâce à ses données, ses normes et ses conseils stratégiques.

Iceland’s economy is recovering from a deep COVID-19 recession. Fisheries and intellectual services exports are on the rise and foreign tourists are starting to come back as travel restrictions are gradually eased. The health crisis has been relatively mild so far, thanks to a smart testing and tracking strategy and a well-functioning health system. After a sharp rise during the pandemic, unemployment is declining fast, and inflation hovers above target. Appropriate macroeconomic policy coupled with structural reforms are needed for a sound recovery and sustainable growth. The central bank should remain vigilant and fiscal support should continue to target vulnerable groups. Reducing stringent regulation, especially in tourism and construction, would help shift resources to more productive firms and jobs. Strengthening vocational education and training, and linking part of university funding to labour market outcomes would reduce labour shortages and skills mismatch. Offering better-targeted support for business R&D, encouraging the adoption of digital technologies and facilitating knowledge transfer would boost innovation and productivity. Submitting all economic sectors to carbon pricing – either a carbon tax or an emission trading system – while redistributing the proceeds to households and firms will be key for a cost-efficient and equitable transition to a low-carbon economy.

SPECIAL FEATURES: INNOVATION; CLIMATE CHANGE

La pandémie de COVID-19 a causé d’immenses souffrances humaines et provoqué une grave récession au Brésil. Les pouvoirs publics ont réagi à la crise en adoptant rapidement et de manière décisive des mesures économiques pour venir en aide à des millions de Brésiliens. Néanmoins, pour asseoir une reprise forte après la récession, il faudra améliorer durablement les politiques économiques. Obtenir de meilleurs résultats budgétaires reste l’un des principaux enjeux de l’action publique compte tenu de l’ampleur de la dette du Brésil, qui a augmenté de manière considérable sous l’effet de la pandémie. Il faudra accroître l’efficience des dépenses publiques, notamment en s’appuyant sur les progrès accomplis antérieurement dans la lutte contre la corruption et la délinquance économique. La protection sociale peut être renforcée par un meilleur ciblage sur les politiques et les prestations les plus efficaces, ce qui pourrait entraîner une réduction marquée des inégalités et de la pauvreté. Une croissance plus vigoureuse permettra de voir progresser la productivité, quasiment stable depuis des décennies. Pour cela, il est nécessaire de s’employer à régler les problèmes sous-jacents qui se posent en matière d’action publique, notamment de réduire le poids de la réglementation, de réformer la fiscalité, de renforcer l’efficacité du système judiciaire et de favoriser une meilleure intégration à l'économie mondiale. Relever la productivité suppose des réaffectations et des mutations structurelles de l'économie, qui devront être accompagnées de politiques judicieusement conçues en matière de formation et d'éducation. Des programmes de formation mettant l’accent sur les demandes locales de compétences peuvent aider les travailleurs à maîtriser cette transition et à exploiter de nouvelles possibilités d’obtenir un emploi de meilleure qualité.

CHAPITRES THÉMATIQUES : STIMULER LA PRODUCTIVITÉ ; DES POLITIQUES EN MATIÈRE DE COMPÉTENCES PROPRES À FACILITER L’AJUSTEMENT STRUCTUREL

Many Emerging Asian countries have been refining macroprudential policies, particularly since the Global Financial Crisis. For instance, they have developed policies targeting housing markets and broadly transposed the Basel III requirements into their national legislation. In the wake of the COVID-19 pandemic, policy makers now need to identify emerging vulnerabilities and their associated financial stability risks and respond with the appropriate macroprudential tools.

This publication provides a detailed overview of the current macroprudential policy situation in Emerging Asian countries and explores how the macroprudential policy toolkit has evolved. The report discusses some of the most pressing challenges to financial stability, including the interaction of macroprudential policy with other policies. It also devotes special attention to macroprudential policies for emerging priorities, such as achieving green goals and updating regulatory frameworks to reflect ongoing Fintech developments. Climate change will indeed create new challenges in financial markets, while Fintech developments bring about many economic opportunities and deepen financial systems, but present a variety of novel risks requiring rapid policy responses.