La possibilité que le compte courant d’un pays puisse s'ajuster non-linéairement aux chocs suscite un intéret croissant dans la littérature empirique. Dans ce document, nous nous intéressons au cas des économies émergentes. Plus précisément, nous analysons, sur données brésiliennes, les déterminants du compte courant dans le cadre de modèles vectoriels autorégressifs à transition lisse (ST-VAR). Nous estimons simultanément les paramètres de transition et les coefficients du modèle par maximum de vraisemblance non-linéairement contraint. Nous démontrons l’existence de non-linéarité dans le VAR en utilisant les dépenses publiques (retardées) du gouvernement et l’investissement comme variables de transitions entre les différents régimes. Les fonctions de réponse suggèrent que la situation budgétaire initiale, ainsi que le signe et la magnitude du choc, jouent sur la réponse du compte courant aux variations non anticipées du revenu, des dépenses publiques et de l’investissement. En particulier, les réponses à un choc positif sur les dépenses publiques sont plus fortes en période d’expansion budgétaire (croissance des dépenses publiques) qu’en période de contraction. L’intérêt de prendre en compte la situation budgétaire et la magnitude des chocs dans la réponse du compte courant est confirmé par une décomposition de la variance de l’erreur de prévision.