Le Brésil a gravi les échelons du classement des principales économies du monde, tout en enregistrant une croissance nettement plus inclusive que par le passé. Ces progrès ont été étayés par des politiques macroéconomiques stables. Plus récemment, la demande a été soutenue par les mesures de relance macroéconomiques, ce qui a stimulé l’expansion du secteur non exportateur, tandis que l’industrie manufacturière voit sa compétitivité décliner, et des contraintes affectant l’offre semblent faire sentir leurs effets. L’inflation est restée élevée, les autorités l’ont laissé sortir momentanément de la marge de fluctuation retenue, et la crédibilité de la politique monétaire a risqué d’être mise à mal par des déclarations politiques concernant la future trajectoire des taux d’intérêt. La banque centrale a lancé un cycle de resserrement monétaire en avril 2013. La règle budgétaire a également été fragilisée, dans la mesure où la rigidité de cette règle – fondée sur un objectif de solde primaire – a contraint les autorités à prendre des mesures exceptionnelles, quoique légales, pour prendre en compte l’atonie de la conjoncture et atteindre l’objectif visé, ce qui a réduit la clarté du dispositif. Des difficultés budgétaires se profilent à long terme, dans la mesure où la populationcommencera à vieillir rapidement dans dix ans, et les dépenses de retraite sont déjà en augmentation.