La croissance de l’économie espagnole, qui a été soutenue par une progression très vigoureuse de la demande intérieure et de l’emploi, est restée forte au cours de la période récente, et la différence estimée de PIB par habitant par rapport à la moyenne de la zone euro s’est réduite à moins de 12 % en 2005. Toutefois, les déséquilibres qui accompagnent cette expansion depuis déjà quelques années suscitent des interrogations persistantes sur sa pérennité : i) l’écart d’inflation encore prononcé avec la zone euro érode la compétitivité et contribue à creuser le déficit extérieur, qui atteint désormais un niveau historiquement élevé; ii) les développements concernant le marché du logement, dont les prix ont doublé en termes réels depuis 1998, et la hausse très rapide de l’endettement des ménages demeurent préoccupants; et iii) la croissance de la productivité reste extrêmement faible. Par ailleurs, dans une perspective de plus long terme, la situation actuellement saine des finances publiques pourrait être menacée eu égard aux conséquences attendues du vieillissement démographique. Ce diagnostic porté sur l’économie espagnole et la nécessité de trouver des remèdes à ces difficultés font l’objet d’un large consensus, ce qui a conduit les autorités à poursuivre la mise en oeuvre de leur Programme national de réforme 2005. Cependant, dans certains cas des questions se posent concernant le rythme et l’ambition des réformes engagées jusqu’ici pour faire face à ces défis.