Après une longue période de croissance robuste, l’économie des États-Unis a été frappée par une conjonction de développements négatifs en réaction à des excès antérieurs durant la phase ascendante du cycle, auxquels se sont ajoutés des chocs exogènes. Le profond ralentissement du marché du logement et la tourmente qui s’est ensuivie sur les marchés de capitaux ont provoqué une hausse des primes de risque, une érosion des patrimoines boursiers et un durcissement des conditions de crédit, ce qui a nui à l’activité réelle. Cette crise est survenue à un moment où les décideurs publics devaient déjà s’attaquer à des déséquilibres externes persistants et à des tendances budgétaires non viables. Tandis que les intermédiaires financiers ont souffert de dépréciations massives, le secteur des ménages a également payé un lourd tribut, avec une érosion des revenus réels, des pertes d’emplois, des saisies de logements et une dévaluation des patrimoines. Les autorités ont opté pour des mesures macroéconomiques de soutien afin d’éviter une baisse prolongée de la production, tout en maîtrisant les anticipations inflationnistes, mais l’activité devrait néanmoins faiblir davantage avant de se redresser.