Dans le contexte d’un écart de production faiblement positif et d’une demande globale vigoureuse, l’orientation de la politique macroéconomique a été plutôt restrictive en 2000, mais elle s’est assouplie depuis lors. Les taux d’intérêt à court terme ont été relevés au début de 2000 pour rester ensuite inchangés, tandis que le processus d’assainissement budgétaire s’est poursuivi, l’excédent primaire corrigé des influences conjoncturelles progressant encore de 0.3 pour cent de PIB en moyenne annuelle. Toutefois, devant la forte contraction de la demande extérieure les taux d’intérêt ont été abaissés à partir du début de 2001, et la crainte des répercussions économiques des attentats terroristes aux États-Unis a suscité de nouvelles réductions. L’accélération des dépenses publiques conjuguée à une légère baisse prévue du ratio des recettes devrait se solder par un net assouplissement de l’action budgétaire en 2001 et ultérieurement. Vues sous cet angle, les politiques monétaire et budgétaire ont cessé d’être restrictives pour exercer une action stimulante en 2001. Mais ce changement de cap mettra un certain temps à se propager à travers l’économie, et son impact se fera sentir surtout en 2002.