La France a connu une détérioration marquée de sa performance à l’exportation au cours des dix dernières années. Les travaux empiriques antérieurs ont mis en évidence qu’une faible performance à l’exportation était due à i) une demande intérieure vigoureuse ; ii) des marges plus faibles en raison d’une concurrence directe avec l’Allemagne ; iii) une faible compétitivité hors prix des biens d’exportation français ; iv) le transfert de la totalité du processus de production à l’étranger (en particulier dans le secteur automobile) ; et v) les difficultés des entreprises manufacturières françaises pour atteindre une taille critique à l’exportation. Cet article ajoute une explication supplémentaire à cette liste. Nous soutenons que la réallocation des ressources du secteur exportateur vers le secteur de la construction déclenchée par une hausse rapide des prix immobiliers a empêchée la France de satisfaire la demande d’exportation mondiale adressée à ses produits. Notre analyse économétrique montre que l’argument de réallocation de ressources aide à expliquer la performance à l’exportation française entre le début des années 2000 et 2007, inexpliquée par les modélisations traditionnelles. Ce résultat est confirmé pour plusieurs pays de l’OCDE, qui ont connu un déclin de leur performance à l’exportation et un boom immobilier soutenu après 2000.