La croissance s’est ralentie à 2 pour cent en 2002, en raison de l’affaiblissement de la consommation et de l’investissement privés ainsi que du manque de dynamisme de la demande extérieure, mais la croissance est restée plus forte que dans la moyenne de la zone euro. L’inflation n’a guère reculé et le différentiel avec la zone euro persiste. L’activité devrait se raffermir à partir du second semestre de cette année, ce qui interromprait la montée du chômage, alors que le PIB progressera probablement à un taux supérieur à son potentiel en 2004.

Une réduction de l’impôt sur le revenu des personnes physiques est intervenue en début 2003, en même temps qu’entrait en vigueur la nouvelle loi de stabilité budgétaire, qui oblige tous les niveaux d’administration à assurer l’équilibre de leur budget. La politique budgétaire est néanmoins à peu près neutre, ce qui semble approprié étant donné la faiblesse de l’écart conjoncturel négatif. Le problème de l’écart d’inflation devrait être réglé non par un durcissement de la politique budgétaire, mais plutôt par des réformes structurelles, principalement par des modifications du système de négociations salariales pour atténuer les rigidités des salaires nominaux et par une intensification supplémentaire de la concurrence dans certains secteurs.