La production de prêts n’a pas redémarré à l’issue de la crise du fait d’une combinaison de facteurs liés à l’offre et la demande. Bien que les banques soient suffisamment capitalisées à court terme, elles diminuent leur effet de levier en réduisant leur dépendance aux financements transnationaux. La capacité du secteur financier à offrir des crédits a de plus été bridée par une taxe financière élevée, une interdiction de fait des prêts en devises, des incertitudes quant aux financements futurs émanant des maisons mères et une limitation des droits des créanciers. Jusqu’à récemment, les nouvelles mesures de restructuration des prêts ne permettaient pas d’aider les ménages confrontés à de réelles difficultés de remboursement, et réduisaient la solvabilité des banques. L’accord conclu à la mi décembre 2011 entre le gouvernement et les banques marque une étape bienvenue vers un juste partage de la charge de restructuration. La recapitalisation éventuelle des banques doit passer par une augmentation de capital afin de ne pas réduire le portefeuille de prêts. À long terme, la demande de crédit se voit freinée par des taux de marge élevés, ce qui milite en faveur d’une concurrence accrue. Le développement des marchés financiers a également subi les conséquences de la nationalisation de fait des fonds de pension obligatoires, qui ont joué un rôle essentiel dans l’accumulation de l’épargne à long terme. La réglementation des fonds de pension obligatoires et des fonds volontaires doit mettre l’accent sur l’harmonisation et la transparence afin d’augmenter leur efficacité-coût. Une coopération effective entre la réglementation prudentielle au niveau micro et macro doit être assurée et l’indépendance financière de l’autorité de supervision financière accrue. La coopération entre les autorités de tutelle des pays d’accueil et leurs homologues étrangers doit être renforcée de manière à tenir compte des risques systémiques en Hongrie. Enfin, une indépendance effective de la banque centrale doit être garantie. Ce Document de travail se rapporte à l’Étude économique de l’OCDE de la Hongrie, 2012 (www.oecd.org/eco/etudes/hongrie).