L'article analyse comment les institutions influencent la redistribution qui résulte des chocs macroéconomiques. Premièrement, l'article propose un modèle à agents hétérogènes en équilibre général à dynamique stochastique où les contraintes de crédit sont endogènes. Les chocs macroéconomiques sont transmis à l'activité économique directement et indirectement, via les contraintes de crédit des agents. Dans ce modèle, un choc positif sur les spreads de crédits, comme lors de la dernière crise, affecte moins les agents détenant du travail que ceux qui détiennent du capital, et affecte moins les agents qui détiennent des obligations que des actions. Au contraire, les agents détenant du travail et des obligations sont plus vulnérables aux chocs inflationnistes et aux chocs de productivité. Deuxièmement, l'article évalue comment les institutions influencent la redistribution liée aux chocs macroéconomiques. La sophistication des marchés financiers apparaît amplifier la redistribution liée aux chocs macroéconomiques, tandis que la flexibilité des salaires, l'élasticité de l'offre de travail et la réactivité des banques centrales, apparaissent limiter celle-ci.