Documents de travail du Département des Affaires économiques de l'OCDE
Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE recouvrant toutes les activités de ce département : conjoncture économique, analyse politique et projections ; politique fiscale, dépenses publiques et fiscalité ; questions structurelles dont le vieillissement, la croissance et la productivité, la migration, l’environnement, le capital humain, le logement, les échanges et les investissements, les marchés de l’emploi, la réforme réglementaire, la concurrence, la santé et d’autres thèmes.
- ISSN : 18151973 (en ligne)
- https://doi.org/10.1787/18151973
Interdépendance entre politique monétaire et interventions sur le marché du change dans des régimes de ciblage d'inflation
le cas du Brésil et de la République tchèque
La littérature récente sur les interventions de banques centrales sur le marché des changes a négligé
l’interdépendance potentielle qui peut exister entre ces opérations et la politique monétaire. Pourtant, la
question de l’interdépendance se pose même lorsque les économies adoptent un ciblage inflation, en
particulier pour les pays émergeants, car les banques centrales se réservent, en général, ouvertement le
droit d’intervenir pour calmer les désordres de marché, accumuler des réserves, ou réajuster le niveau du
taux de change lorsque celui-ci ne semble pas en phase avec les fondamentaux. Cet article utilise un
modèle de friction afin d’estimer une fonction de réaction sur le marché du change et les effets marginaux
qui y sont associés pour le Brésil et la République Tchèque, à partir du moment où ces deux pays ont
adopté un ciblage d’inflation (i.e., respectivement 1999 et 1998). Les principaux résultats sont que : i) les
interventions visent principalement à réduire la volatilité du taux de change dans les deux pays, toutefois,
la Banque centrale brésilienne réagit également aux déviations du taux de change par rapport à la tendance
de moyen terme ; ii) il y a une forte asymétrie dans le comportement des banques centrales : les
interventions sont plus importantes et plus probables lorsque la banque centrale doit déprécier plutôt
qu’apprécier sa monnaie ; enfin iii) la politique d’interventions semble être indépendante de la politique
monétaire pour le Brésil, alors qu’elles sont liées dans le cas de la République tchèque.
Mots-clés: intervention, République tchèque, politique monétaire, ciblage de l’inflation, modèle de friction, Brésil
JEL:
C24: Mathematical and Quantitative Methods / Single Equation Models; Single Variables / Single Equation Models; Single Variables: Truncated and Censored Models; Switching Regression Models; Threshold Regression Models;
E52: Macroeconomics and Monetary Economics / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit / Monetary Policy;
F31: International Economics / International Finance / Foreign Exchange
- Cliquez pour accéder
-
Cliquer pour télécharger le fichier PDF - 769.37KBPDF