Documents de travail du Département des Affaires économiques de l'OCDE
Documents de travail du Département des affaires économiques de l’OCDE recouvrant toutes les activités de ce département : conjoncture économique, analyse politique et projections ; politique fiscale, dépenses publiques et fiscalité ; questions structurelles dont le vieillissement, la croissance et la productivité, la migration, l’environnement, le capital humain, le logement, les échanges et les investissements, les marchés de l’emploi, la réforme réglementaire, la concurrence, la santé et d’autres thèmes.
- ISSN : 18151973 (en ligne)
- https://doi.org/10.1787/18151973
Canaux de transmission de la politique monétaire dans les PECO: une revue de la littérature
Ce papier vise à synthétiser la littérature empirique portant sur le mécanisme de transmission monétaire, et
tout particulièrement dans les pays d’Europe centrale et orientale (PECO). Cette étude montre que l’effet
du taux de change sur l’inflation a diminué au cours du temps principalement en raison de la baisse des
taux d’inflation, mais aussi dans une certaine mesure suite à un effet dit de composition. Le canal des prix
d’actifs est faible et le restera probablement en raison des marchés d’actions et de titres obligataires privés
peu développés, mais aussi à cause d’un faible taux de détention d’actifs financiers par les ménages. En
revanche, avec l’accroissement du nombre de prêts immobiliers et de ménages propriétaires de leur
appartements, les prix immobiliers peuvent jouer un rôle plus important à l’avenir. Même si le canal du
crédit devrait être un des canaux de transmission les plus puissants, sachant que le financement externe sur
les marchés est quasiment nul dans les PECO, tel n’est pas le cas pour autant. La raison en est que les
banques commerciales mais aussi les entreprises peuvent échapper aux conditions monétaires nationales
par le biais de financements obtenus auprès de leurs maisons mères implantées à l’étranger. La nouvelle
quelque peu encourageante est que les entreprises mères sont elles-mêmes contraintes par la politique
monétaire de la zone euro, exportant ainsi les effets du canal du crédit dans les PECO.
Mots-clés: transmission monétaire, canal des prix d’actifs, canal du taux d’intérêt, canal du crédit, canal du taux de change, PECO
JEL:
F31: International Economics / International Finance / Foreign Exchange;
O11: Economic Development, Innovation, Technological Change, and Growth / Economic Development / Macroeconomic Analyses of Economic Development;
E31: Macroeconomics and Monetary Economics / Prices, Business Fluctuations, and Cycles / Price Level; Inflation; Deflation;
E51: Macroeconomics and Monetary Economics / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit / Money Supply; Credit; Money Multipliers;
E58: Macroeconomics and Monetary Economics / Monetary Policy, Central Banking, and the Supply of Money and Credit / Central Banks and Their Policies;
P20: Economic Systems / Socialist Systems and Transitional Economies / Socialist Systems and Transitional Economies: General
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