La réforme récente du Pacte de stabilité et de croissance fournit davantage de marges aux gouvernements des pays de l'UE pour dépasser la limite de 3 % du déficit public si cela facilite la mise en oeuvre de réformes initialement coûteuses. L'application de ce principe n'est cependant pas évidente car les budgets devraient indiquer le profil des coûts et bénéfices budgétaires attendus de ces réformes, non seulement dans l'immédiat mais aussi dans une perspective pluriannuelle. Les budgets devraient aussi être explicites sur le coût budgétaire de l'inaction pour permettre une évaluation équilibrée des dilemmes auxquels doivent faire face les pays en fonction des diverses options disponibles. Cet article fournit d'abord une évaluation des besoins d'information pour mettre en oeuvre les nouveaux éléments de flexibilité inclus dans le Pacte de stabilité et de croissance. Il présente ensuite des exercices de simulation afin d'illustrer les effets budgétaires positifs de réformes structurelles coordonnées dans la zone euro ainsi que la nécessité d'une réponse de politique monétaire adéquate afin d'assurer que la demande s'ajuste rapidement à l'amélioration des conditions d'offre. Les gains budgétaires seraient alors variables selon le type de réformes réalisées et leur impact sur l'emploi et la productivité. D'un autre côté, des réformes menées dans un pays isolé pourraient n'avoir qu'un effet limité, notamment à court terme dans le cas d'un grand pays. En effet, dans l'union monétaire, la force des mécanismes d'ajustement endogènes semble plus faible dans les grands pays. Enfin, l'expérience de la Nouvelle Zélande et de l'Australie montre que les bénéfices à long terme des réformes sont importants à la fois sur le plan budgétaire et pour les performances économiques d'ensemble, même s'il n?est pas aisé de distinguer l'influence des différentes forces en jeu. Fondamentalement, la réforme structurelle et la mise en place d'un cadre budgétaire pertinent tendent à aller de pair - et semblent en effet être les deux faces d'une même pièce.