Ce document présente quelques caractéristiques des évolutions récentes des rendements obligataires et étudie les moteurs de ces évolutions. Cela comprend un débat sur la relation entre le solde budgétaire et les taux d’intérêt – avec un résumé des principaux résultats empiriques des études en la matière présentées à l’Appendice. Les points essentiels qui ressortent de cette analyse sont les suivants : Premièrement, que les facteurs conjoncturels et liés à l’allocation de portefeuille semblent avoir été les principaux moteurs de la baisse des taux d’intérêt à long terme réels entre 2000 et 2003. Dans certains pays européens, toutefois, la baisse des primes de risque (d’inflation, de change et souverain) semble indiquer que le taux d’intérêt réel d’équilibre se situe aujourd’hui un peu plus bas. Deuxièmement, les données récentes semblent pencher en faveur d’une relation de causalité entre les positions budgétaires et les taux d’intérêt à long terme, au moins pour les États-Unis ...