Dans la grande majorité des pays de l'OCDE, les prix réels des logements se sont accrus fortement depuis le milieu des années 90. Étant donné le rôle important joué par le patrimoine immobilier dans la reprise; cette étude examinera de près les facteurs ayant contribués à cette évolution afin de mieux cerner si les prix des logements depuis 1970, pour 18 pays de l'OCDE, sont justifiés par les fondamentaux. Cette étude commence par replacer les hausses les plus récentes des prix de l'immobilier résidentiel dans le contexte des évolutions observées au cours des 35 dernières années. Elle examine ensuite les prix actuels au regard d'un certain nombre d'indicateurs. Elle s'achève enfin par une analyse des liens entre un éventuel réajustement des prix des logements et l'activité réelle. Les principaux aspects de cette analyse sont les suivants: 1) L'ampleur et la durée de l'augmentation des prix réels des logements, l'homogénéité de leur évolution dans différents pays et leur découplage par rapport au cycle économique sont sans précédent. 2) La surévaluation des prix de l'immobilier n'apparaîtrait que dans un nombre relativement restreint de pays. Cela étant, pour considérer que ces prix sont justifiés, il faut, dans une large mesure supposer que les taux d'intérêt à long terme resteront pratiquement aussi bas qu'actuellement. 3) Si les prix des logements venaient à baisser, l'expérience passée conduit à penser que les baisses pourraient être plus importantes en termes réels et qu'elles pourraient être durables, compte tenu de la rigidité observée des prix des logements en termes nominaux et de la faiblesse actuelle de l'inflation.